Степан Демура. США начали выкупать свои облигации, к чему это приведет?

Описание

Степан Демура. США начали выкупать свои облигации, к чему это приведет?



— Ну что, дождались. Новость, в общем-то, рядовой, но пахнет от нее, скажем так, жареным. Министерство финансов США внезапно, ни с того ни с сего, увеличивает лимит выкупа своих длинных облигаций аж в два раза — с 20 до 40 миллиардов за одну операцию. Официальная формулировка, конечно, красивая — «программа поддержки ликвидности». Чтобы рынок, значит, не захлебнулся. Но мы-то с вами понимаем: это не поддержка, это ручная интервенция чистой воды.

Давайте без эвфемизмов. Почему они это делают? Да потому, что доходность 30-летних облигаций взлетела до уровней 2007 года! Понимаете? До кризиса, который все помнят. А когда доходность растет — это сигнал. Сигнал, что госдолг США становится никому не нужен. Его сбрасывают. И вот здесь Казначейство, как нашкодивший школьник, бежит скупать свои же старые бумаги у спекулянтов, чтобы искусственно сбить эту доходность. На рынке уже прозвали это аналогом «операции Твист» — только на этот раз Казначейство делает работу за ФРС.

Но не обманывайтесь. Это не спасение. Это пластырь. Причем пластырь на артериальное кровотечение. Потому что проблема, как я говорил всегда, не в ликвидности. Проблема в фундаменте — в колоссальных долгах и дефиците бюджета. Денег от этого выкупа больше не становится. Чтобы заплатить за него, скорее всего, придется выпускать новые краткосрочные векселя. То есть они просто перекладывают долг из одного кармана в другой. Вытаскивают из левого, чтобы положить в правый, и называют это политикой.

Самое интересное — «красная линия». По данным инсайдов, у Бессента, главы Минфина, была негласная линия по доходности 10-леток — около 4,5%. Как только рынок пробил этот уровень — они дернули за рычаг выкупа. И вот это ключевой момент. Я бы назвал это открытым признанием слабости. Хозяева больше не контролируют ситуацию. Теперь рынок облигаций диктует свои условия политикам, а не наоборот.

А теперь смотрите, к чему это ведет. Я всегда твердил: бесконечные манипуляции с долгом убивают доверие к доллару. И что мы видим? После объявления о выкупе доллар резко ослаб. Это не случайность. Это закономерность. Если американские власти искусственно держат цены на свои облигации, иностранным инвесторам просто невыгодно их держать. Они выходят. И расплачиваются за это ослаблением валюты.

Идем дальше. Чтобы профинансировать этот выкуп, ФРС рано или поздно придется печатать деньги. Это не теория заговора — это базовая бухгалтерия. А печатный станок — это прямой путь к новому витку инфляции. Так что не верьте в сказки про ликвидность. США начали выкупать свои облигации, потому что их перестали покупать другие. Рынок «облигационных ястребов» вышел из спячки — они требуют повышения ставок, а власть пытается их задобрить, загоняя себя в долговую яму еще глубже.

Что в итоге? В перспективе нескольких лет пахнет либо дефолтом, либо гиперинфляцией. Какой сценарий выберут — вопрос времени. Но то, что они выбрали путь, когда печатный станок работает на всю катушку под видом «выкупа», — это факт. И факт этот, я вам скажу, невеселый.